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据Choice数据显示，2022年三季度中国企业500强总市值约为63.27万亿元，贵州茅台超过腾讯控股成为三季度市值最高的企业，总市值2.35万亿元，阿里巴巴仍旧位列第三。

在500家上市公司中，电子行业、医药生物行业和化工行业企业占比较高；地域分布上则大多集中在北京、广东和上海。

目前贵州茅台公布2022年三季度业绩报告。券商如何看待茅台发展？国信证券认为：

三季度业绩稳增长，产品和渠道结构升级促毛利率提升，税金率拖累净利率。

2022 年1-9 月公司实现营收871.6 亿元（+16.8%），归母净利润444.0 亿元（+19.1%）；2022Q3 实现营收295.4 亿元（+15.6%），归母净利润146.1 亿元（+15.8%），Q3 公司回款节奏正常，中秋国庆旺季动销反馈稳健。盈利能力方面，1-9 月公司毛利率/净利率为91.9%/52.6%（+0.7pct/+0.6pct）；2022Q3 公司毛利率/净利率为91.4%/51.5%（+0.6pct/-0.8pct），Q3 毛利率提升主要得益于直销占比提升，净利率下降主要与税金率有关，期间费用率波动影响不大，其中Q3 销售/管理费用率为3.0%/6.6%（+0.6pct/-0.8pct），而Q3 营业税金率16.7%（+2.4pct）因税费缴纳季度节奏影响明显提升。

2022Q3 销售回款348.7 亿元（同比+19.6%），Q3 末合同负债118.4 亿元（同比+29.6%/环比+22.4%）维持高位，报表留有余力。

三季度系列酒增长环比提速，直销放量拉动收入增长，直销收入占比达37%。

2022 年1-9 月茅台酒/系列酒收入为744125 亿元（+14%/+31%），系列酒占比14%（+1.6pct）；2022Q3 茅台酒/系列酒收入为244/49 亿元（+11%/+42%），系列酒占比17%（+3.2pct），Q3 系列酒环比提速预计主要受益茅台1935 放量（全年销量预计或在2000 吨左右）。渠道方面，1-9 月公司批发/直销渠道收入为551/319 亿元（-8%/+117%），直销占比37%（+17pct）；2022Q3批发/直销渠道收入为184/109 亿元（-9%/+111%），直销占比37%（+17pct），3 季度预计普飞回款进度大体持平，精品、年份、生肖酒等非标茅台加大投放，叠加i 茅台等直销渠道放量，公司产品结构和渠道结构继续优化。

关键词： 市值超过