核心观点：电炉利润较低库存继续累积，期螺震荡偏强运行。

主要逻辑：

①建材产量和消费均低于去年同期，本周螺纹产量增加，消费环比下降，库存继续累积。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。昨唐山钢坯上涨30，上海螺纹维稳，上海热卷上涨10。河南和山西等地贸易商冬储积极性较高，冬储量大超去年。

②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。10月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房地产税改革试点工作。据相关媒体报道，2022年新增专项债额度有望与2021年持平，为3.65万亿。12月财新制造业PMI为50.9，月环比上升1%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单继续持有。螺纹5-10正套继续持有。

关键词： 钢材消费 同比下降 电炉利润 库存累积