核心观点：冷空气吹散北方污染，地产暖风叠加市场炒作复产 基本面不支撑持续走高，震荡调整

①供给宽松，到港高位，延续累库。澳洲发运1819.1万吨(+271.7)，发中国的比例84.09%(+0.75%)，巴西发运759.2万吨(+150.7)，澳巴发运合计2578.3万吨(+422.4)，全球发运合计3279.7万吨(+565.4)。45港到港量2462.2万吨(+108.1)。在港船舶167条(-11)，压港改善。45港库存15106.19万吨(+100.49)，继续累库。

②限产持续，铁水产量走弱，港口成交好转。进口矿周消耗量1757.35万吨(-4.2)，以疏港量推算的铁矿石需求为2028.25万吨(+125.3)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1413.86万吨(-7.07)，国内钢厂铁矿石库存10669.28万吨(-47.52)。最近一个交易日主要港口成交五日均值为95.66万吨(+3.22)。

③综合来看，采暖季限产、降能耗和减产继续推进，矿石需求持续承压。钢厂利润有所恢复检修仍多，且由于明年一季度华北限产维持较严水平，钢企冬储补库动能一般，海运费降低后进口矿成本下移，铁矿石向上驱动不足，基本面不支撑持续走高。

市场研判：区间操作，逢高布空。短期政策和情绪扰动大，谨慎观望。关注远期需求变化带来的月间套利机会。

关键词： 矿石需求 铁矿石 区间操作 基本面