主要逻辑：

①建材产量和消费均大幅低于去年同期，国庆假期钢材累库低于往年同期。其它省份粗钢要求平控，河北全年需压减粗钢2171万吨，唐山压减1237万吨，按照唐山目前的限产比较容易完成目标，河北除唐山外需压减934万吨，则下半年生产上限是3921万吨，环比上半年下降31%，后期需采取较大限产力度才能完成。邯郸要求9-10月钢企限产增加4.4个百分点，日均影响铁水1.37万吨。受能耗双控和平控政策影响，江苏地区钢厂执行限产。河北宣钢停产两座2500立方米高炉，酒钢集团计划四季度停产，影响产量200万吨。昨唐山钢坯维稳，上海热卷价格下跌30，上海螺纹上涨20-30。

②地产、基建和制造业对钢材消费带动较差。8月地产数据继续全面下滑，8月地产销售同比下降15.5%、投资同比仅仅增加0.27%，增速继续下滑，8月施工同比下降15.6%，新开工同比下降16.8%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机销量持续5月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。9月财新制造业PMI为50，月环比上升0.8%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。

投资建议：多单轻仓持有。

关键词： 地产数据 全面下滑 钢材价格 建材产量