主要逻辑：

1.煤焦供需双弱，现货价格以稳为主。随着采暖季逐步临近，各地区环保限产力度持续加强，其中河北邯郸地区部分焦企限达70%，而山西地区由于督导组入驻，对当地焦企生产也存在一定影响，焦炭供应仍保持收紧态势。另外，下游钢厂基于能耗双控、粗钢“平控”政策以及环保要求，有不同程度的限产或停产现象，焦炭刚需也同步下滑，虽当前焦炭价格高位，市场抵触情绪增加，钢厂累库意愿较弱，然而多数钢厂焦炭库存仍处于较低水平，预期节前焦炭市场暂稳运行，后续关注原料煤价格以及钢厂采购及限产情况。焦煤方面，近期煤矿报价多以稳为主，线上资源流拍较多，随着焦企限产增加，焦企对原料煤补库有暂缓情况，目前部分地区低硫煤供应仍偏紧张，但价格高位，下游多观望市场为主，市场情绪出现回落。进口蒙煤方面，20日甘其毛都通关98车，21日中秋节闭关，因煤价相对偏高，下游持观望态度，且假期通关较少，近日市场成交冷清，但考虑疫情，后期蒙煤增量恐难度依然较大，价格高位相对有支撑。

2.大商所将双焦手续费、保证金比例上调，警惕高位回落风险。目前高位已聚集了一些风险：一是政策层面的调控风险，包括高层对大宗商品价格的态度和交易所的保证金调控手段等。二是可能出现的大量获利盘平仓出场落袋为安，带来的波动风险。近期煤焦上下游限产趋严，多空分歧较大，盘面煤焦基差较大，且动力煤基本面较强，带动焦煤持续走强，盘面煤焦震荡加剧，节假日建议轻仓过节。

市场研判：建议观望。

关键词： 煤焦供需 现货价格 动力煤 基本面